深圳华强(000062.CN)

深圳华强(000062):电子产业互联网平台蓄势待发

时间:21-07-07 00:00    来源:开源证券

电子元器件产业互联网龙头,首次覆盖给予“买入”评级2014 年公司开启战略转型,切入电子元器件分销领域,通过外延并购和内生增长,成为国内电子元器件产业互联网龙头。2019 年公司设立华强电子网集团,覆盖长尾现货市场,产业互联网平台蓄势待发。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为9.56、11.39、13.91 亿元,对应EPS 分别为0.91、1.09、1.33 元,对应当前股价PE 分别为18.8、15.8、13.0 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

长尾现货需求天花板超千亿,行业级产业互联网平台蓄势待发下游电子制造厂商在研发、测试、量产环节存在备货不均衡,长尾现货需求长期存在,在总体采购中占比约5%。根据工信部发文,目标2023 年国内电子元器件销售总额达到2.1 万亿元,据此测算,现货长尾市场天花板达1050 亿元。2019年,公司整合前期收购的捷扬讯科成立华强电子网集团,布局电子元器件B2B 平台。我们认为,华强电子网拥有广泛的客户基础,捷扬讯科具有供应链和价格数据优势,双方形成有效协同互补,行业级产业互联网平台蓄势待发。根据公司业绩预告,2021 年上半年,华强电子网集团收入增速超275%,扣非净利润增速超280%,商业模式持续验证。

外延并购+内生增长双轮驱动,奠定授权分销龙头地位电子产业链呈现典型的金字塔结构,上游厂商高度集中,下游细分领域广泛、客户分散,中游分销商具备“蓄水池”功能赋能上下游。2014 年公司开启第三次战略转型,先后收购湘海电子、鹏源电子、淇诺科技等公司布局授权分销领域,收入进入快速增长通道。2018 年组建华强半导体集团,统一对外运营、IT 信息、仓储物流等系统,公司进入内生增长阶段。根据《国际电子商情》发布的2020 年榜单,公司位列国内分销商第三位。受益于电子行业景气度回暖,2021 年一季度,华强半导体集团收入增长超55%,利润增长超136%,市场份额持续提升。

风险提示:货源紧张导致备货不足;线上平台发展不及预期。