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深圳华强:组建华强半导体集团,深度整合平台确立

发布时间:2018-06-20    研究机构:招商证券

公司发布公告,拟组建华强半导体集团,作为公司授权分销子公司深度整合平台。半导体集团对内用于现有子公司的深度整合,提高运行效率和品牌影响力,对外将不断引入优质产线以及分销标的。我们认为,半导体集团的建立,显示出公司向本土分销巨头发展的战略与决心,相对低估,维持“强烈推荐-A”评级。 ?

为深度整合公司旗下授权分销,公司组建华强半导体集团。公司拟用现持有的旗下湘海电子、鹏源电子、淇诺科技、芯斐电子以及香港庆瓷5家授权分销企业的股权价值的3.2亿部分以及现有1.5亿自有货币资金对半导体集团增资。增资后,半导体集团注册资本变为5亿元,子公司股权作价的另外20.3亿部分计入半导体集团资本公积金。 ?

公司初步完成了上游的被动元器件+主动元器件、国外产线+国内产线的多元化代理,以及下游的不同应用领域如手机、电力电子、新能源、安防、汽车电子等代理的分销平台布局。湘海电子是村田全球最大代理商,拥有MLCC以及射频相关元器件国内最优产品和最大货源。鹏源电子是国内领先的电力电子、新能源行业供应商,以IXYS和Wolfspeed等半导体产线为核心开拓业务,分销产品品类包括IGBTs、MOSFET、控制IC、碳化硅半导体。淇诺科技是国内数字电视和机顶盒、绿色电源等消费类电子行业优秀供应商,以代理国内知名原厂IC为特色。芯斐电子是主动类电子元器件代理及技术方案提供商,同时拥有自主的存储产品品牌。香港庆瓷专注于提供应用在智能手机、数据处理中心、新能源电源管理方案、汽车电子等行业的高速连接器、电容器、工业级电源用芯片和分立器件等。 ?

深度整合客户与产品,提供更优更全面服务,提升华强半导体(NeuSemi)品牌和影响力。半导体集团组建完成后,将立足半导体等电子元器件的线下交易、技术、资金、仓储、物流等,整合资源,加强管理,不断引入上游具有市场前景的产线,开拓下游重要产业市场、重点客户,并购分销行业及产业链上下游优质标的,促进公司内生增长和外延并购双轮驱动下快速发展。半导体集团的建立,显示出公司向本土分销巨头发展的战略与决心。 ?

维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价28元 !基于现有子公司未来3年的业绩增长动能,我们预测公司18/19/20年净利为6.4/8.0/10.7亿元,对应EPS 0.89/1.11/1.49元,当前股价对应PE为25/20/15倍。考虑到公司内生外延发展有望成为本土分销巨头的潜力和成长空间,维持“强烈推荐-A”评级,目标价28元,对应19年25倍PE。 ?

风险提示:公司并购战略推进速度低于预期,子公司增长速度低于预期。

申请时请注明股票名称